Quatre mastodontes, un seul jeton. Goldman Sachs, Citigroup, Santander et Deutsche Bank s’apprêtent à financer ensemble un stablecoin adossé au dollar. Bloomberg chiffre l’engagement à environ 270 millions de dollars sur cinq ans pour une coentreprise domiciliée aux États-Unis.

Généreux pour un projet interbancaire encore sans nom commercial, le montant reste modeste au regard des milliards que Tether engrange chaque année. Les paiements transfrontaliers et le règlement interbancaire figurent parmi les usages visés.

Points clés

• Quatre banques internationales financent une coentreprise américaine chargée d’émettre un jeton adossé au billet vert
• L’enveloppe atteint environ 270 millions de dollars, répartis jusqu’en 2031
• Les trois premières banques américaines manquent à l’appel et poursuivent chacune leur propre projet
• Tether et Circle conservent près de 85 % d’un marché supérieur à 300 milliards de dollars

Un stablecoin dollar financé par quatre géants bancaires

L’information vient de Bloomberg. Goldman Sachs, Citigroup, Santander et Deutsche Bank comptent parmi les établissements prêts à engager quelque 270 millions de dollars sur cinq ans dans une structure commune chargée d’émettre un jeton adossé au billet vert. Soit une cinquantaine de millions par an, répartis entre plusieurs actionnaires. D’autres banques pourraient encore rejoindre le tour de table, et le projet reste au stade préparatoire, sans calendrier de lancement rendu public.

Parlons tout de suite des absents : JPMorgan, Bank of America et Wells Fargo ne figurent pas dans la liste rapportée par Bloomberg. Les trois premières banques américaines avancent chacune sur leur propre voie. JPMorgan fait circuler depuis 2025 son JPMD, jeton de dépôt destiné aux clients institutionnels et déployé sur la blockchain Base. Bank of America répète depuis l’été 2025 qu’elle émettra son propre stablecoin, seule ou en consortium, une fois les règles stabilisées.

Tether et Circle gardent la main sur le marché des stablecoins

Le ticket d’entrée paraît pourtant léger. Tether a dégagé plus de 13 milliards de dollars de bénéfices sur la seule année 2024, puis encore une dizaine de milliards l’année suivante. L’enveloppe des quatre banques couvre à peine une semaine de résultat de l’émetteur de l’USDT. À eux deux, USDT et USDC concentrent toujours près de 85 % d’un marché qui dépasse les 300 milliards de dollars de capitalisation.

Le cadre juridique a changé depuis un an. Promulgué en juillet 2025, le GENIUS Act impose aux émetteurs de stablecoins de paiement des réserves adossées à 100 % en cash et en bons du Trésor à court terme, avec publication mensuelle. Il leur interdit surtout de reverser le moindre intérêt aux détenteurs, une clause dont on rappellera qu’elle figurait en tête des demandes du lobby bancaire américain. Le comité consultatif d’emprunt du Trésor (TBAC) estimait alors que jusqu’à 6 600 milliards de dollars de dépôts pouvaient migrer vers ces jetons, pour un marché atteignant 2 000 milliards à l’horizon 2028.

Du stablecoin euro au dollar, les banques avancent en consortium

L’Europe a ouvert la voie. Neuf banques du continent, dont ING et UniCredit, ont annoncé en septembre 2025 un stablecoin euro commun. La structure, baptisée Qivalis et domiciliée à Amsterdam, vise une mise en circulation sous le régime MiCA. Deutsche Bank joue déjà sur ce terrain : sa filiale DWS a cofondé AllUnity avec Galaxy et Flow Traders, et la coentreprise a décroché en juillet 2025 une licence de monnaie électronique auprès du régulateur allemand BaFin pour son jeton EURAU.

Les autres membres du tour de table ne partent pas non plus de zéro. Citigroup exploite depuis 2023 Citi Token Services, qui traite des dépôts tokenisés pour ses clients entreprises, et a noué un partenariat avec Coinbase sur les paiements en cryptomonnaies. Santander a ouvert le négoce de bitcoin et d’ether aux clients de sa filiale numérique Openbank. Société Générale-Forge fait circuler un stablecoin euro depuis 2023 et une version dollar, l’USD CoinVertible, depuis juillet 2025.

Les quatre banques réunies pèsent près de 7 800 milliards de dollars d’actifs. Leurs 270 millions étalés jusqu’en 2031 représentent 0,003 % de ce bilan cumulé, le prix d’un pilote avant d’engager davantage sur un modèle que les émetteurs natifs exploitent depuis une décennie.

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Un tiers de Nxum, et un bureau à la Maison Blanche. D’après le Wall Street Journal, Tether a versé environ 6,3 millions de dollars nets à Nxum, le cabinet de Bo Hines. Ce cabinet de conseil, il l’a fondé avec son père et un associé. Or, au même moment, il dirigeait le conseil présidentiel sur les actifs numériques et portait la loi GENIUS sur les stablecoins. Le premier virement, 2,49 millions, date de mai 2025, soit trois mois avant son départ. Hines est aujourd’hui patron de Tether aux États-Unis, où l’émetteur de l’USDT lance USAT, son stablecoin conforme à cette même loi.

Points clés

• Hines détenait un tiers de Nxum pendant tout son passage au gouvernement, de janvier au 9 août 2025.
• Des messages Signal le montrent partageant l’avancement du GENIUS Act avec ses associés, qui relayaient à Paolo Ardoino.
• Patrick Witt, son successeur, a quitté la Maison Blanche le 14 octobre sans remplaçant annoncé.

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Nxum, Notorious, Tether : le circuit des 6,3 millions de dollars

Le montage décrit par le journal est indirect. En mai 2025, Notorious, l’agence marketing de l’intermédiaire Peter Vincer, signe d’abord un contrat de 415 000 dollars par mois pendant au moins deux ans. Trois transferts suivent ensuite : 2,49 millions en mai 2025, un deuxième en décembre, puis un troisième en avril 2026. Au total, environ 7,47 millions bruts, et 6,3 millions nets pour Nxum après commission. Le WSJ cite des documents internes, des messages Signal et des paiements on-chain. Par ailleurs, un projet d’investissement de 56 millions de dollars était aussi sur la table, pour donner 25 % de Nxum à Tether.

Ce qui gêne, c’est le calendrier. Hines dirigeait le conseil des conseillers du président sur les actifs numériques de janvier au 9 août 2025. Or Donald Trump a promulgué le GENIUS Act le 18 juillet. D’après les messages consultés par le journal, il transmettait à ses associés des points d’étape législatifs et des éléments de langage. Ceux-ci les faisaient ensuite suivre au directeur général de Tether, Paolo Ardoino. Le WSJ attribue aussi à Hines la défense d’un allongement de la fenêtre de mise en conformité des émetteurs, de 18 à 36 mois. Cette disposition figure dans la loi finale et profite d’abord aux émetteurs étrangers. Tether, lui, est basé au Salvador.

Nxum répond que Hines ne connaissait pas le dossier Tether pendant son mandat et n’y travaillait pas. Selon la société, il s’était récusé de ses affaires et n’avait perçu aucun fonds lié à Tether sur cette période. Peter Vincer dit n’avoir été qu’un intermédiaire. Il affirme avoir remis le contrat à Nxum après le départ de Hines. Ni Hines ni Tether n’ont réagi publiquement. Pourtant, dix jours après sa démission, le 19 août 2025, Bo Hines rejoignait Tether comme conseiller stratégique. Il en est devenu le directeur général américain en septembre.

Maison Blanche : la crypto sans pilote à trois semaines des midterms

L’affaire tombe au moment où le bureau crypto de la Maison Blanche se vide. Patrick Witt, adjoint puis successeur de Hines, a confirmé son départ sur X dans la nuit de mercredi à jeudi. Un responsable de la Maison Blanche explique que son détachement du ministère de la Défense « a expiré ». Personne ne le remplace pour l’instant. CoinDesk parle d’une vacance d’autant plus lourde que David Sacks est parti en mars. L’adjoint Harry Jung a aussi quitté ses fonctions en juillet, pour rejoindre Nxum. Enfin, le nouveau « tsar » de l’IA, Jay Clayton, n’a pas la crypto dans son périmètre.

Sur le fond, la loi de structure de marché est à l’arrêt. La Chambre a voté le Clarity Act il y a plus d’un an. Mais le texte a échoué à un vote de procédure au Sénat le 15 septembre, sur fond de bataille éthique autour des intérêts crypto de la famille Trump. Le Congrès est parti en campagne. Les plus optimistes espèrent donc une session de fin d’année après les élections du 3 novembre. L’histoire Nxum donne aux démocrates l’exemple qu’ils cherchaient. CoinDesk avait en effet révélé en avril que le même cabinet était le principal prestataire d’un super PAC financé surtout par Cantor Fitzgerald, le partenaire financier de Tether.

Le texte GENIUS, lui, avance. Le Trésor clôt le 19 octobre la consultation sur ses règles d’application. L’OCC vise ensuite novembre pour ses règles finales, et l’entrée en vigueur tombe le 18 janvier 2027. D’ici là, Tether doit obtenir une décision de réciprocité du Trésor pour l’USDT, dont les réserves pèsent déjà parmi les plus gros détenteurs de dette américaine. Or Bo Hines, l’homme qui a écrit la règle, dirige aujourd’hui Tether aux États-Unis, la société qui négocie cette réciprocité.

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Deux rails, une guerre de vitesse. Mastercard a annoncé le 15 octobre le lancement de la Global Money Platform. Il s’agit de la première intégration de BVNK depuis le rachat bouclé en août. Concrètement, une seule API permet d’ouvrir des comptes multidevises où dollars, euros et stablecoins « cohabitent ». Elle sert aussi à convertir en temps réel et à émettre des cartes adossées aux stablecoins. Enfin, elle permet de payer en monnaie locale via Mastercard Move. Dix jours plus tôt, Stripe annonçait de son côté l’extension de son programme de cartes stablecoin. Lancé en mars dans 18 pays, il sera disponible dans plus de 100 pays avant la fin de l’année. Ainsi, le rachat de BVNK pour 1,8 milliard de dollars prend tout son sens.

Points clés

• Mastercard Move atteint plus de 17 milliards de points de paiement, avec des retraits en monnaie locale dans plus de 40 devises et 200 pays annoncés pour 2027.
• Nuvei, Marqeta, Ontop, Beem et Almond FinTech sont les premiers intégrateurs, la plateforme est disponible dès maintenant via BVNK.
• Stripe revendique 1,2 milliard de dollars dépensés par carte stablecoin en septembre, trois fois plus qu’un an plus tôt.

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Mastercard et BVNK : un seul compte pour toutes les monnaies

Le cœur du produit est un « compte monétaire mondial ». Une entreprise y détient en même temps des devises classiques et des stablecoins, puis bascule de l’un à l’autre sans quitter l’interface. Autour, Mastercard greffe ce qu’il sait faire. D’abord, l’émission de cartes adossées aux stablecoins dans plus de 130 pays, dépensables sur tout son réseau d’acceptation. Ensuite, les paiements sortants par Mastercard Move, qui déposent un solde en stablecoins sur un compte bancaire local. Le groupe annonce par ailleurs pour 2027 une couverture de plus de 40 devises dans plus de 200 pays et territoires. Viendront ensuite des usages agentiques et des dépôts tokenisés.

Raj Dhamodharan, vice-président exécutif blockchain et actifs numériques de Mastercard, résume l’ambition : « nous croyons que l’avenir du commerce se construira sur l’interopérabilité entre plusieurs formes de monnaie ». Chris Harmse, cofondateur de BVNK, va plus loin. Selon lui, la plateforme « deviendra la couche d’infrastructure unique, pas seulement pour les stablecoins, mais pour toute forme de monnaie ». Phil Fayer, patron de Nuvei, signe de son côté le premier contrat. En revanche, le communiqué de Mastercard ne cite aucun stablecoin par son nom. Cela en dit long sur la neutralité recherchée : la maison veut encaisser sur chaque jeton, pas en choisir un.

Stripe, Bridge et Visa : 100 pays avant Noël

En face, Stripe avance avec Bridge, racheté 1,1 milliard de dollars en 2024, et avec Visa. Les cartes prépayées adossées à un solde en stablecoins sont émises par Lead Bank et gérées par Bridge. Elles sont intégrées à Stripe Issuing depuis avril et disponibles dans 30 pays avec une seule intégration. De plus, elles existent en version physique ou virtuelle, pour les particuliers comme pour les entreprises. Kraken et Ramp s’en servent déjà. Le 5 octobre, Stripe a donc fixé l’objectif à plus de 100 pays avant la fin de 2026. Le groupe chiffre par ailleurs la dépense par carte stablecoin à environ 1,2 milliard de dollars pour le seul mois de septembre. C’est le triple de l’an dernier.

Le mécanisme est le même des deux côtés. Le client détient des dollars numériques, la carte les convertit au moment du paiement. Le commerçant, lui, encaisse en monnaie locale sans rien changer. La différence tient donc aux clients visés. Stripe s’adresse aux plateformes et aux fintechs qui veulent émettre leurs propres cartes. Mastercard vise en revanche les banques et les grands comptes qui veulent brancher stablecoins et fiat sur l’existant. Visa, de son côté, cherchait un nouveau partenaire d’infrastructure depuis que BVNK est passé chez son rival.

Le calendrier réglementaire explique l’accélération. Le GENIUS Act américain entre en vigueur le 18 janvier 2027 et les règles finales de l’OCC sont attendues en novembre. En Europe, l’USDC vient d’être classé premier stablecoin « significatif » sous MiCA, sous supervision directe de l’EBA. Les deux réseaux veulent donc être en place quand les banques auront l’autorisation d’y aller. Chainalysis rappelle au passage que 99,1 % du volume des stablecoins est libellé en dollars. Autrement dit, quelle que soit la carte, c’est le billet vert qui circule.

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