Poker face. En 2008, Lady Gaga en faisait le titre d’un tube mondial construit, de son propre aveu, sur l’imagerie du poker et du bluff. Dans la crypto, la formule colle à une poignée de traders. Ceux-là ne montrent jamais leur jeu, jusqu’à ce que le marché ne les force à abattre leurs cartes.

Il y a ceux qui lisent des graphiques, et ceux qui parient leur réputation sur un seul chiffre. Cette liste appartient à la seconde catégorie : dix coups joués en public, documentés par la presse ou par la blockchain elle-même, sur Hyperliquid ou ailleurs. Certains ont fait exploser des fortunes, d’autres ont englouti des centaines de millions de dollars en quelques heures. Voici donc le top 10 des trades les plus culottés de notre petite histoire crypto.

Le choix de ces dix paris reste évidemment arbitraire : la crypto ne manque pas d’autres candidats tout aussi culottés.

Avant d’attaquer, un point méthodologie s’impose. Plusieurs identités citées dans cette liste reposent sur du tracking on-chain. C’est le cas du trader connu sous le pseudonyme GCR, ou des deux adresses derrière la panique sur l’UST. Enfin, c’est aussi le cas du compte lié à Garrett Jin. Ce travail est réalisé par des sociétés comme Arkham Intelligence ou Chainalysis. Il relie des portefeuilles à des schémas de transactions, mais n’établit pas une identité judiciaire au sens propre. Sauf condamnation ou aveu explicite, ces attributions restent donc des présomptions solides, pas des faits tranchés par un tribunal.

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Le classement des dix paris, en un coup d’oeil

1. Tim Draper achète 30 000 bitcoins à l’aveugle aux enchères des US Marshals

Le nom de Tim Draper n’est pas nouveau dans la Silicon Valley. Ce capital-risqueur de troisième génération a déjà misé tôt sur Skype, Hotmail ou Tesla. Mais ce pedigree ne rassure personne en 2014. La crypto sort d’un scandale retentissant, et beaucoup la croient finie. En juin de cette année-là, les US Marshals mettent aux enchères 29 656 bitcoins saisis lors du démantèlement de Silk Road.

Le marché sort à peine de l’effondrement de Mt. Gox, le bitcoin vaut environ 630 dollars et personne ne veut y toucher. Draper rafle pourtant les trois lots en une seule offre. Le montant exact n’a jamais été confirmé publiquement. Mais la presse américaine de l’époque l’estime à environ 19 millions de dollars, soit près de 640 dollars par bitcoin. Il annonce qu’il ne vendra jamais.

Le pari a payé, largement : Tim Draper reste l’un des investisseurs les plus actifs et les plus bruyants de l’écosystème crypto. En avril 2026, il a de nouveau annoncé un bitcoin à 250 000 dollars sous dix-huit mois, invoquant les pressions inflationnistes sur le dollar. Il avait déjà formulé ce type de pronostic par le passé, avec un succès inégal. Il continue de juger « irresponsable » pour une entreprise de ne pas détenir de bitcoin.

2. Sam Bankman-Fried lance Alameda avec l’arbitrage coréen

Avant FTX, il y a eu le kimchi premium. À l’époque, Sam Bankman-Fried n’est encore qu’un trader quantitatif inconnu du grand public. Alameda Research, la société qu’il vient de fonder, cherche justement à se faire un nom sur ce genre d’inefficacité de marché. Entre 2017 et 2020, le bitcoin s’échange parfois 50 % plus cher en Corée du Sud qu’ailleurs. Autrement dit, cette prime s’explique par les contrôles de capitaux locaux.

Sam Bankman-Fried monte alors une machine à acheter du bitcoin à l’étranger pour le revendre en won. Le profit atteint jusqu’à un million de dollars par jour, selon ses propres déclarations rapportées par CNBC à l’époque. Ainsi, il fallait faire vite. L’opération était légale, répétitive et terriblement culottée sur le plan logistique. Il fallait déplacer du capital à travers des juridictions hostiles à ce genre de flux, jour après jour.

Après FTX : la chute, puis la prison

La suite est connue. Sam Bankman-Fried a bâti FTX sur cette réputation de trader habile, avant que l’empire ne s’effondre en novembre 2022. Condamné à 25 ans de prison pour fraude, il a perdu l’appel de sa condamnation le 12 juin 2026. Résultat : la cour d’appel du deuxième circuit a confirmé intégralement le verdict.

Il purge sa peine dans un établissement fédéral de basse sécurité près de Santa Barbara, en Californie. Sa sortie est théoriquement prévue pour 2044, sauf recours devant l’ensemble de la cour, la Cour suprême, ou grâce présidentielle qu’il chercherait déjà à obtenir. Il envisagerait même, une fois libre, de lancer sa propre cryptomonnaie.

3. GCR, le trader fantôme qui a shorté LUNA avant tout le monde

Le style de GCR détonne dans un univers où les traders exhibent volontiers leurs gains en story sur X. Lui ne communique presque jamais, sinon pour livrer un conseil de marché tous les dix-huit mois.

Le pseudonyme GCR (Gigantic Rebirth) désigne un trader anonyme parti d’environ 1 000 dollars. Il a bâti, selon les estimations d’Arkham Intelligence, un patrimoine on-chain traçable pouvant atteindre plusieurs centaines de millions de dollars. En avril 2022, il ouvre une position short de 20 millions de dollars sur LUNA. Un mois avant l’effondrement de Terra, le pari double quasiment de valeur quand l’écosystème s’écroule en mai.

GCR est resté fidèle à sa légende : personne n’a percé son identité. Sa dernière sortie publique notable remonte à avril 2024, lorsqu’il avait brièvement rompu le silence pour commenter une chute du marché. Depuis, seuls quelques mouvements on-chain trahissent une activité résiduelle, comme la réclamation d’un airdrop du token CULT fin 2024, revendu quelques semaines plus tard pour une fraction de sa valeur initiale, selon Arkham Intelligence. Enfin, le trader fantôme, lui, n’a jamais reparu.

4. Les deux traders anonymes qui ont déclenché la panique sur l’UST

L’UST n’était pas un stablecoin comme les autres. Son rendement de près de 20 %, offert via le protocole Anchor, avait attiré des centaines de milliers d’épargnants. Dans les faits, beaucoup étaient peu familiers du risque propre à un ancrage purement algorithmique.

Le 7 mai 2022, Terraform Labs retire une partie de sa liquidité sur le pool Curve 3pool. Treize minutes plus tard, un premier trader échange 85 millions d’UST contre de l’USDC. Dans l’heure qui suit, un second vend 100 millions d’UST supplémentaires, par tranches de 25 millions, selon les données on-chain documentées par Chainalysis.

Ces deux ventes massives cassent le peg du stablecoin algorithmique. Résultat : la spirale qui suit effacera plus de 40 milliards de dollars de valeur en quelques jours. Leurs identités restent inconnues à ce jour.

Rien n’a changé sur ce point précis. Les deux traders n’ont jamais été identifiés, malgré les efforts de plusieurs cabinets d’analyse on-chain dans les mois qui ont suivi le crash. Ils restent, à ce jour, les fantômes les plus discrets de cette liste.

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5. Three Arrows Capital et le pari à un sens sur la décote du GBTC

Three Arrows Capital n’est alors pas un acteur marginal. Le fonds, cofondé par Su Zhu et Kyle Davies, gère plusieurs milliards de dollars et jouit d’une réputation de « smart money » incontestée dans l’écosystème. Fin 2020, Three Arrows Capital devient le plus gros détenteur institutionnel de parts du Grayscale Bitcoin Trust. Concrètement, sa position dépasse 1,2 milliard de dollars, empruntée à effet de levier.

Le pari repose sur une conviction simple : la prime du GBTC sur le bitcoin spot ne peut que persister. Pourtant, elle s’inverse en décote et ne remonte jamais. Combiné à l’exposition à Terra, ce trade laissera de lourdes créances lors de la liquidation du fonds, à l’été 2022. Selon les procédures judiciaires, ces créances sont évaluées à 3,5 milliards de dollars.

Su Zhu et Kyle Davies, après la chute

Leur trajectoire prend ensuite un tour différent, marqué par la fuite en avant. Su Zhu a été arrêté fin septembre 2023 à l’aéroport de Singapour alors qu’il tentait de quitter le pays. Il est ensuite condamné à quatre mois de prison pour refus de coopérer avec les liquidateurs. Il en ressort début 2024, qualifiant son séjour carcéral d’« agréable ».

Avec Davies, il lance alors OPNX, une plateforme d’échange de créances de faillites crypto. Celle-ci ferme à son tour en février 2024, pendant que les liquidateurs de 3AC réclament 1,3 milliard de dollars aux deux hommes. Kyle Davies, de son côté, continue de revendiquer n’avoir « rien à se reprocher » et refuse de reconnaître la compétence des tribunaux américains.

6. Avraham Eisenberg, une condamnation qui n’a pas tenu deux ans

Mango Markets n’est alors qu’un protocole de trading décentralisé de taille modeste, construit sur Solana, loin des standards de sécurité qui s’imposeront après lui. En octobre 2022, Avraham Eisenberg manipule le prix du token MNGO en multipliant les swaps croisés entre deux de ses propres comptes. La valeur du jeton grimpe de plus de 1 000 % en vingt minutes. Il utilise cette valorisation artificielle comme collatéral pour emprunter 110 millions de dollars aux utilisateurs de Mango Markets, sans intention de rembourser selon l’accusation.

Sur X, il revendique une « highly profitable trading strategy », assumant l’exploit comme un trade légitime au regard du code du protocole. Le 18 avril 2024, un jury fédéral le reconnaît coupable de fraude et de manipulation de marché.

Une condamnation annulée, puis contestée en appel

Le 23 mai 2025, le juge fédéral Arun Subramanian annule l’intégralité de ces condamnations, pour deux raisons distinctes. D’abord un motif de compétence territoriale : Eisenberg n’a ni tradé, ni appelé, ni envoyé le moindre e-mail depuis New York. Cela prive, selon lui, les procureurs du Southern District de New York de toute base légale sur les chefs de fraude et de manipulation.

Sur le chef de fraude électronique, le juge tranche différemment. Pour lui, emprunter sur un protocole « sans règle ni interdiction explicite » ne constitue pas une fausse déclaration punissable. Or, les procureurs ont fait appel de cette décision en janvier 2026. Ils estiment que le juge a ignoré les conditions d’utilisation de Mango Markets, qui imposaient bien des ratios de garantie. Une nouvelle condamnation sur le volet fraude reste donc possible. Eisenberg reste incarcéré pour une affaire distincte et sans lien avec Mango Markets. Il a été condamné en mai 2025 à plus de quatre ans de prison pour possession de matériel pédopornographique.

7. CZ, le tweet à 2,1 milliards de dollars qui a coulé FTX

Changpeng Zhao est le fondateur de Binance, et son ancien CEO. De fait, son avis pèse sur les prix bien au-delà de son propre carnet d’ordres. Le 6 novembre 2022, CoinDesk révèle qu’Alameda Research loge 40 % de ses 14,6 milliards de dollars d’actifs dans le jeton FTT. Quatre jours plus tard, Changpeng Zhao annonce sur X que Binance va liquider ses avoirs restants en FTT. Il invoque les « récentes révélations ».

Il rappelle au passage un chiffre : Binance avait touché environ 2,1 milliards de dollars en BUSD et en FTT. C’était lors de sa sortie du capital de FTX, en 2021. Plus qu’un short classique, c’est un aveu de défiance publique envers un concurrent direct, posté par l’homme le plus influent de l’industrie. Le FTT perd plus de 80 % de sa valeur dès le 8 novembre. FTX vacille aussitôt et dépose le bilan le 11, entraînant dans sa chute un empire valorisé 32 milliards de dollars quelques mois plus tôt seulement.

De la prison à la grâce présidentielle

CZ a lui aussi eu affaire à la justice américaine entre-temps. Il a plaidé coupable en novembre 2023 pour manquement aux obligations de lutte contre le blanchiment chez Binance, et purgé une peine de prison aux États-Unis. Le 23 octobre 2025, Donald Trump lui accorde une grâce présidentielle, une décision immédiatement critiquée par plusieurs élus démocrates.

Ceux-ci y voient un possible conflit d’intérêts lié aux liens d’affaires entre Binance et la famille Trump, ce que l’entourage de CZ dément fermement. Binance, la plateforme qu’il a cofondée, détenait à elle seule environ 87 % du stablecoin USD1 de World Liberty Financial. Ce projet crypto, lancé par les fils du président, a démarré début février 2026, selon Forbes. La plateforme avait aussi distribué, fin janvier 2026, pour 40 millions de dollars de jetons WLFI dans le cadre d’une promotion conjointe. CZ continue pourtant de se dire optimiste sur un supercycle du bitcoin.

8. James Wynn, du memecoin à sept mille dollars au milliard sur Bitcoin

James Wynn se fait connaître en 2023 en transformant environ 7 000 dollars en 20 à 25 millions sur le token PEPE. Cet exploit le transforme en figure culte des salons de trading sur Telegram. Deux ans plus tard, il rejoue sa notoriété sur Hyperliquid, la plateforme qui devient alors sa nouvelle scène de prédilection. Le 21 mai 2025, il ouvre une position longue de 830 millions de dollars sur bitcoin. Il la porte à 1,25 milliard le 24 mai, à 40x de levier, selon CoinDesk.

Le marché tourne. Fin mai, ses positions sautent en cascade, pour plus de 100 millions de dollars de pertes en quelques jours, confirme The Block. Peu de traders auront incarné aussi vite les deux extrêmes du levier. La gloire fulgurante, puis la liquidation publique, sous le regard de milliers de comptes qui suivaient son wallet en direct.

Malgré tout, James Wynn n’a jamais vraiment quitté la table. Dès juillet 2025, à peine remis de sa liquidation, il rouvre des positions à effet de levier sur l’ether et sur PEPE. Le scénario se répète ensuite plusieurs fois au fil des mois suivants : nouvelles positions, nouveaux gains éphémères, nouvelles liquidations. En avril 2026, son compte a fondu à 900 dollars après une sixième liquidation en deux semaines. En clair, il en comptait plus de deux cents au total depuis ses débuts sur la plateforme.

9. Le trader mystère qui a shorté treize minutes avant Trump

Le contexte politique compte autant que le trade lui-même. Depuis son retour à la Maison-Blanche, Donald Trump a fait de la guerre commerciale avec la Chine un instrument de politique quasi quotidien. Le marché crypto réagit désormais en quelques secondes à chacun de ses messages sur les réseaux. Un vendredi d’octobre 2025, une baleine anonyme ouvre des positions courtes sur Hyperliquid. Elle mise 80 millions de dollars sur bitcoin et 30 millions sur ether, à 10x de levier.

Le timing est presque parfait. Quelques minutes plus tard, Donald Trump annonce un tarif douanier de 100 % sur la Chine et fait plonger l’ensemble du marché crypto. Le profit est estimé entre 150 et près de 200 millions de dollars selon Arkham Intelligence. Des enquêteurs on-chain pointent Garrett Jin, ancien dirigeant de la plateforme BitForex, qui dément toute anticipation et dénonce la divulgation de son identité par CZ lui-même.

Qui est Garrett Jin ?

L’identité présumée du trader n’a jamais été confirmée officiellement, mais Garrett Jin reste à ce jour le nom qui revient le plus souvent dans les enquêtes on-chain. Son parcours antérieur n’aide pas sa défense. BitForex, l’exchange qu’il avait fondé, s’était effondré en 2024, au milieu d’accusations de détournement de fonds clients.

Le portefeuille lié à ce trade a néanmoins continué d’opérer sur Hyperliquid après octobre 2025, accumulant près de 100 millions de dollars de gains cumulés. Le retournement est venu fin janvier 2026, après avoir rebasculé sur des positions longues à fort levier. Ce compte a essuyé une liquidation d’environ 250 millions de dollars sur l’ether, selon Arkham Intelligence. Son résultat net cumulé est ainsi repassé en territoire négatif.

10. Machi Big Brother, le compte qui refuse de sortir de table

Jeffrey Huang n’est pas un inconnu de la scène crypto taïwanaise : entrepreneur et ancien producteur de musique, il s’était construit une notoriété locale. Sur Hyperliquid, il est devenu l’un des comptes les plus suivis du marché, pour de mauvaises raisons. À force de positions longues sur l’ether à 25x de levier, il a hérité du surnom de « roi des liquidations ».

Entre octobre 2025 et mai 2026, il perd plus de 75 millions de dollars, selon Arkham Intelligence. Il avait pourtant connu un pic de 44,5 millions de dollars de gains latents, à un moment de la séquence. Son fil de transactions est suivi en direct par des milliers de comptes. Il est devenu un cas d’école involontaire sur ce que le levier fait à un compte qui refuse de sortir.

Le compte de Machi Big Brother n’a jamais vraiment cessé de tourner. Il a été de nouveau intégralement liquidé début 2026, avant de rouvrir des positions à fort levier avec le peu de capital qu’il lui restait. À chaque fois, il recharge et recommence, dans un cycle que les analystes on-chain qualifient de « résilience » plus que de stratégie.

Le cas Do Kwon, pour la mesure

Do Kwon, lui, n’a plus l’occasion de recharger un compte. Le fondateur de Terra a écopé de quinze ans de prison en décembre 2025, une peine que confirme le jugement du tribunal fédéral de New York. Il avait orchestré un système à effet de levier bien plus large que celui de Huang, avec 40 milliards de dollars de pertes à la clé.

Le rapprochement s’arrête là où la comparaison devient dangereuse. Suivre un portefeuille sur la blockchain ne dit rien du casier judiciaire de son propriétaire. Cela ne dit rien non plus de l’endroit où il dort le soir. Sur Hyperliquid, le carnet est public. La prison, elle, ne l’est pas.

Ces dix histoires n’ont ni le même montant ni la même époque en commun, mais un seul réflexe : miser gros quand tout le monde regarde ailleurs. Le bluff fonctionne un temps. Puis la blockchain cesse de jouer le jeu. Chaque position reste inscrite, publique, consultable par quiconque sait où chercher, bien après que la table s’est vidée. Sur Hyperliquid comme ailleurs, des dizaines de comptes anonymes rejouent aujourd’hui les mêmes schémas, sous le regard des mêmes limiers on-chain.

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Jump Trading a fait tourner près de 150 milliards de dollars de volume cumulé sur Hyperliquid depuis son premier dépôt sur la plateforme, le 12 décembre 2025. Un chiffre colossal pour une seule firme de trading. Les géants du market making traditionnel ont bel et bien pris pied dans les dérivés on-chain, ces contrats à effet de levier négociés directement sur blockchain sans passer par un exchange centralisé.

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Un acteur qui pèse près d’un dixième de tout Hyperliquid

Le chiffre vient de Hanson Birringer, cofondateur de la plateforme d’analyse Hyperdash, relayé par Wu Blockchain le 9 septembre. Jump Trading fait transiter ses positions via un compte principal et seize sous-comptes. Résultat : 7,8 % de tout le volume de contrats perpétuels échangé sur Hyperliquid depuis décembre est passé, d’une façon ou d’une autre, par les mains de la firme de Chicago. Sur certains marchés plus spécifiques, sa part grimpe encore davantage.

Neuf mois d’activité continue, seize sous-comptes qui tournent en parallèle. Ça ne s’arrête jamais vraiment.

Des positions modestes, une empreinte énorme

Voilà le paradoxe qui saute aux yeux quand on regarde les chiffres de plus près, selon les données reprises par Bloomingbit. Les actifs détenus par Jump Trading sur ses comptes Hyperliquid plafonnent à 63,6 millions de dollars, pour une valeur notionnelle de positions d’environ 145 millions. Autrement dit, la firme fait tourner un capital modeste. Mais à une vitesse phénoménale. C’est tout l’art du market making : gagner sur le spread (l’écart entre prix d’achat et de vente) répété des milliers de fois par jour, pas sur une poignée de grosses paris directionnels.

Jump aurait déjà versé environ 7 millions de dollars de frais de trading à Hyperliquid. Et ce n’est pas la seule contribution au protocole : les 65 millions de dollars d’USDC déposés en garantie génèrent, selon le taux AQAV2 (le mécanisme de rémunération des garanties sur Hyperliquid), environ 1,8 million de dollars de revenus d’intérêts annuels pour le protocole lui-même.

Une dépendance qui interroge, un modèle qui tient

Reste une question que la DeFi (finance décentralisée) traîne depuis ses débuts : une plateforme qui doit une part significative de son volume à un seul acteur institutionnel est-elle vraiment aussi décentralisée qu’elle le prétend ? Jump Trading n’est pas un cas isolé. C’est le même genre de firme qui fait tourner les carnets d’ordres de Wall Street depuis des décennies, aujourd’hui recyclée sur les rails on-chain.

Mais l’argument inverse tient tout autant. Sans teneurs de marché sophistiqués, les spreads s’élargissent, les liquidations deviennent plus brutales et les petits traders paient la facture. Hyperliquid est l’une des plateformes les plus rentables de toute la DeFi précisément parce qu’elle a su attirer ce genre d’acteurs plutôt que de les repousser au nom d’une pureté décentralisée qui, dans les faits, viderait le carnet d’ordres.

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Deux gagnants, et beaucoup de figurants. Les projets crypto ont dépensé 638 millions de dollars depuis janvier pour racheter leurs propres jetons sur le marché. C’est un record. Sauf que cette manne de la finance décentralisée ne ruisselle pas. bien au contraire. Elle prend sa source chez deux gros acteurs du secteur. En effet, Hyperliquid et Pump.fun signent à eux deux près de 90 % de la facture. Le rachat de jetons (buyback en anglais), est un vieux réflexe des singes de Wall Street. Le mécanisme d’une entreprise qui utilise ses bénéfices pour retirer ses actions de la circulation, est devenu l’argument marketing préféré des protocoles qui gagnent de l’argent. Et une promesse creuse pour ceux qui n’en gagnent pas.

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Hyperliquid, la machine à racheter du HYPE qui tourne à plein régime

Le chiffre vient d’une analyse du Financial Times. Elle est bâtie sur les données de la société d’analyse on-chain Allium Labs arrêtées au 25 août. Sur la même période de 2025, les rachats atteignaient 545 millions de dollars. Et en 2024, année complète ? 366 000 dollars, sans le mot million derrière.

C’est Hyperliquid qui porte l’essentiel de cette progression. La plateforme de perpétuels décentralisée (des contrats à terme sans échéance, négociés on-chain avec effet de levier) reverse 99 % de ses frais de trading à un « fonds d’assistance ». Ce fonds convertit les frais en HYPE de façon automatisée, au niveau même de la blockchain. Puis, les jetons sont détruits et retirés définitivement de l’offre totale. Sur le seul deuxième trimestre, 169 millions de dollars de revenus ont généré 141 millions de rachats. De la mécanique, pas du marketing.

Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, y voit d’ailleurs « la raison principale » de la hausse : le mécanisme « offre aux investisseurs un canal clair par lequel l’activité croissante du protocole se répercute sur la valeur du jeton ». Autrement dit, chaque trader qui paie des frais achète, sans le savoir, du HYPE pour les autres. Le jeton a même décroché une place dans l’ETF multi-actifs Nasdaq de Hashdex depuis le 1er septembre, avec une pondération de 3,4 %.

Un an de recul suffit à trancher, sans figer un prix qui bouge tous les jours : HYPE grimpe d’environ 90 % depuis septembre 2025, quand PUMP plafonne à 13 % sur la même période (CoinGecko, 4 septembre). Le protocole est identique. Les trajectoires, non.

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Pump.fun, le buyback qui n’achète pas la confiance

Deuxième acheteur du classement, Pump.fun n’a pas eu la même chance. Le lanceur de memecoins sur Solana a longtemps consacré 100 % de ses revenus au rachat de PUMP. Neuf mois de collecte, puis 36 % de l’offre en circulation détruite d’un coup le 29 avril, soit 370 millions de dollars partis en fumée. Le cours n’a pas suivi.

La confiance s’était déjà écornée plus tôt dans l’année, quand l’équipe avait multiplié les virements de SOL vers Kraken, de quoi nourrir les soupçons sur l’état réel de ses réserves. Le cofondateur Alon Cohen l’a reconnu auprès de CoinDesk le jour même du burn : « il y avait un manque de confiance dans la longévité de l’entreprise ». Pump.fun a donc rabattu son programme à 50 % des revenus, l’autre moitié servant à financer le développement et les recrutements.

Il faut dire que la matière première fond. Les revenus du protocole ont atteint 971 millions de dollars en 2025, quand le rythme annualisé de 2026 tourne autour de 320 millions. Racheter la moitié d’un chiffre d’affaires en chute, ça reste une chute. Un buyback retire de l’offre, mais ne crée aucune demande. Quand les utilisateurs partent, personne n’achète ce que le protocole brûle.

Rachats de jetons : un remède qui ne soigne que les bien portants

Plus bas dans le classement, les chèques rapetissent. Sky Protocol (l’ex-MakerDAO) a racheté 26 millions de dollars de SKY et son jeton progresse d’environ 8 % sur un an. Jupiter a dépensé 14 millions de dollars en JUP, qui perd 55 %. Chainlink rachète, et LINK cède 50 %. Helium a carrément arrêté son programme en février. Lido conditionne le sien à 40 millions de dollars de revenus annualisés, pendant que LDO abandonne 71 %.

Chez Allium, le responsable de la recherche Elton Shehdula reconnaît que les rachats « peuvent créer une apparence de confiance », mais il reste « sceptique sur le fait que de telles initiatives, à elles seules, fassent monter significativement les prix ». Amir Hajian, chercheur chez Keyrock, va plus loin. « L’ère des jetons qui montent largement sur le battage est terminée. » Les investisseurs veulent des flux de trésorerie. Ceux qui en ont rachètent, ceux qui n’en ont pas font semblant.

DeFi vs TradFi

Différence de taille avec la Bourse, quand même. Une entreprise cotée qui rachète ses actions le fait dans un cadre balisé (aux États-Unis, la règle 10b-18 de la SEC plafonne les volumes quotidiens et encadre les horaires d’achat), avec publication trimestrielle des montants. Un protocole, lui, décide seul du pourcentage, de la cadence et de l’arrêt, par vote de gouvernance ou par simple message sur X. Jupiter a ainsi envisagé en janvier de stopper son programme après 70 millions de dollars dépensés en 2025, avant de le poursuivre au ralenti cette année. Aucune contrainte, aucune sanction. Le rachat de jetons reste, pour l’instant, une promesse révocable.

Sky, Hyperliquid et Pump.fun rachètent parce qu’ils encaissent d’abord, le rachat vient après. Les autres rachètent une promesse. La Fed tranche sur ses taux le 16 septembre, en plein « Rektember », ce mois que les traders redoutent chaque année. dYdX, qui consacre 25 % de ses frais nets à son programme depuis mars 2025, vit sous le même régime : un vote de gouvernance, et tout s’arrête.

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Vous avez déjà entendu parler de HYPE ? C’est la cryptomonnaie d’Hyperliquid, l’écosystème crypto le plus dynamique des 3 dernières années. Nous pourrions être face à un nouvel élan de croissance, malgré la hausse déjà importante.

Cet article contient des liens d’affiliation qui soutiennent le travail du Journal du Coin.

HYPE décolle et atterrit à 84 $

HYPE a délivré un nouveau record de prix cette semaine, explosant les 77$ pour aller rejoindre les 84$.

Cette accélération fut le fruit de 3 mois de consolidation. Avant de franchir par le Nord, nous sommes allés piéger certains vendeurs.

S’en est suivie une belle accélération avec actuellement une consolidation juste au-dessus de l’ATH.

… Et on dirait qu’il veut continuer de pousser.

HYPE est la cryptomonnaie n°1 du marché

Fait intéressant : HYPE est la seule cryptomonnaie actuellement à faire un nouveau record de prix.

Voici un ordre d’idée sur d’autres cryptomonnaies : 

• Bitcoin est à 36,26 % de son ancien record de prix ;
• Ethereum à -48,37 % ;
• BNB à -47,84 % ;
• XRP à −60,27 % ;
• Solana à −64,12 % ;
• Dogecoin à −87,75 % ;
• Cardano à −93,00 % ;

Une hécatombe.

Et si on s’intéresse au temps depuis le dernier ATH : 

• Bitcoin : 324 jours sans nouvel ATH
• Ethereum : 367 jours sans nouvel ATH ;
• BNB : 318 jours sans nouvel ATH ;
• XRP : 405 jours sans nouvel ATH ;
• Solana : 585 jours sans nouvel ATH ;
• Dogecoin : 1 937 jours sans nouvel ATH ;
• Cardano : 1 820 jours sans nouvel ATH ;

Hyperliquid : moins d’un jour sans nouvel ATH.

Autant vous dire que le fait que HYPE soit la première crypto du marché haussier à décoller est une information qu’il ne faut pas rater.

Le rendement derrière HYPE

Et c’est justement là que HYPE devient intéressant pour nous.

Quand un actif comme HYPE entre dans une phase d’euphorie, le funding rate peut fortement augmenter. Les traders sont alors prêts à payer davantage pour conserver leurs positions longues, ce qui crée une source de rendement particulièrement intéressante à exploiter.

Nous pouvons alors faire travailler des stablecoins tout en restant neutres sur HYPE.

Et cela tombe bien car nous avons dégoté une opportunité directement liée à HYPE. Et pour faire simple, plus HYPE monte, plus l’opportunité rapporte. Mais répétons-le : on reste non directionnelle. HYPE peut monter ou descendre, cela fera varier le rendement, qui ne peut pas être négatif.

Vous la trouverez sur Liminal au doux nom de xHYPE.

L’idée est très simple : vous déposez vos stablecoins sur Liminal et la stratégie fait le reste. Elle prend automatiquement des HYPE en spot et une position short sur Hyperliquid, ce qui permet de percevoir le funding rate sans dépendre de la direction prise par HYPE.

Et comme vous pouvez le voir, l’explosion de HYPE a clairement fait grimper le rendement sur xHYPE :

xHYPE affiche actuellement 20,2 % d’APY, contre une moyenne de 8,6 % sur les 90 derniers jours.

Le pari du Club 25% est que le rendement de xHYPE restera supérieur à 20 % tant que HYPE restera haussier ou évoluera autour de ses records de prix.

C’est exactement le type d’opportunité que nous recherchons : faire travailler un capital en stablecoins sans dépendre de la hausse ou de la baisse du marché.

Cette approche est appliquée publiquement sur un portefeuille de 100 000 $. Le capital est placé sur des stratégies qui permettent de générer des rendements à deux chiffres sans dépendre de la direction du marché. Chaque opportunité retenue est ensuite décortiquée et expliquée aux membres, avec les tutoriels nécessaires pour la mettre en place.

xHYPE en est un bon exemple.

Découvrir les opportunités DeFi du Club 25%

Après trois mois de consolidation, HYPE vient enfin de franchir ses anciens records. Les prochains jours permettront de voir si le marché valide cette sortie par une nouvelle phase d’expansion. De notre côté, nous continuerons à surveiller les opportunités de rendement que cette nouvelle phase pourrait faire émerger au sein du Club 25 %.

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Marée descendante sur les altcoins. Un jour après un point marché consacré au record de flux ETF Solana et au rebond de XRP, la fête ralentit d’un cran. XRP a chuté de plus de 6 % en 24 heures, la plus forte baisse du top 10 des cryptomonnaies par capitalisation, et retombe vers 1,40 dollar. Solana tient mieux le choc, autour de 91,50 dollars. Ethereum, lui, regarde le peloton passer, toujours scotché sous 2 450 dollars.

Dimanche 6 septembre à 20h, le trader pro de Steady Lads décrypte le marché en direct. Au programme : une Master Class sur la lecture des graphiques, une analyse technique des principaux actifs et une séance de questions ouvertes avec celui qui pilote le portefeuille. Accès libre, dans la limite de 500 inscrits.

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XRP au pied du mur des 1,40 $

La chute fait presque oublier d’où XRP est parti. Le jeton était encore à 1 dollar le 18 août. Quatre jours plus tard, il frôlait 1,70 dollar, une envolée si rapide qu’elle a fini par toucher le seuil psychologique des 1,70 dollar avant que le repli de Bitcoin depuis ses 80 000 dollars n’entraîne l’ensemble des altcoins vers le bas.

XRP est aujourd’hui revenu exactement sur la zone des 1,40 dollar, le même niveau qui avait basculé de résistance à support pendant la percée de la semaine dernière. C’est aussi là que le jeton avait repris sa moyenne mobile exponentielle à 200 jours. Le palier compte double. S’il tient, la correction reste saine. S’il cède, la suite s’annonce plus rude.

Solana encaisse, Ethereum patiente

Pendant que XRP vacille, Solana amortit mieux la secousse et récupère les 100 $. Le jeton perd à peine 1 % sur la même période et reste porté par cinq séances consécutives de collecte sur ses ETF spot américains, un record que ni Bitcoin ni Ethereum n’ont tenu cette semaine.

Sur la durée, XRP garde d’ailleurs une avance : ses ETF cumulent 1,57 milliard de dollars d’entrées nettes, davantage que Solana malgré la dynamique du moment. Ethereum, lui, digère son propre rallye de fin d’été sans se distinguer, avec 697 millions de dollars captés sur ses ETF entre le 17 et le 21 août.

HYPE et BNB suivent le mouvement de plus loin, sans catalyseur propre cette semaine. L’indice Fear & Greed, qui mesure le sentiment général du marché crypto, avait basculé mardi en zone d’avidité extrême pour la première fois depuis 2024. Ce genre de pic précède rarement une trajectoire tranquille.

Le levier, encore et toujours le nerf de la guerre

Le débouclage en cours n’a rien de mystérieux. XRP avait grimpé sur fond de retour massif du levier, une mécanique qui amplifie les hausses autant qu’elle accélère les chutes une fois le vent tourné.

Le 22 août à peine, un flash crash avait déjà fait chuter le jeton de 37 % en quelques minutes, liquidant environ 500 millions de dollars de positions longues sur fond de 1,35 milliard de dollars de liquidations toutes cryptos confondues.

Cette fois, l’ampleur reste plus contenue. Mais le schéma est identique, et un marché qui monte sur du levier descend toujours plus vite qu’il n’est monté. Les traders qui avaient rouvert des positions longues agressives sur Binance après le passage des 1,50 dollar sont les premiers à sauter.

Cinq jours seulement séparent les deux épisodes, de quoi rappeler à quel point XRP reste sensible à ces purges de liquidations. La zone des 1,40 dollar dira dans les prochaines heures si l’histoire se répète ou si le marché a enfin appris à digérer ses propres excès.

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Tel est pris qui croyait prendre. Ce samedi matin, Bitcoin n’a pas rendu tout le terrain. Vendredi, il a poussé jusqu’à 79 500 dollars, son plus haut depuis mai, après avoir enfoncé les 77 000 dollars plus tôt dans la journée. Ce matin, le cours oscille dans une fourchette encore haute, entre 77 000 et 78 800 dollars. Plus de 4 milliards de dollars de positions courtes ont sauté depuis mercredi. Un rythme de liquidation qui ne s’était pas vu depuis des mois. Sauf que, même au lendemain du plus haut, la vedette n’est pas tout à fait Bitcoin : c’est Hyperliquid qui continue de rafler une partie de la mise.

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Bitcoin à 79 500 $ vendredi : la mèche du short squeeze n’est pas éteinte

La cassure des 77 800 dollars est tombée vendredi. Le cours du BTC a testé le niveau, puis a continué sa route jusqu’à flirter avec 80 000 dollars. Les plus de 4 milliards de dollars de shorts liquidés depuis mercredi racontent un marché pris à contre-pied. Les vendeurs à découvert, positionnés depuis des semaines contre l’actif, ont dû racheter dans l’urgence. Chaque rachat forcé a fait grimper le prix un peu plus, et chaque hausse a déclenché de nouveaux rachats.

L’indice Fear and Greed a suivi le mouvement : 41 mardi, 46 mercredi, 62 jeudi, 72 vendredi. Ce samedi, il reste autour de 71, en zone de cupidité franche. Le rythme des liquidations s’est accéléré sur trois séances, pas ralenti. Le record annuel, lui, reste loin : environ 126 180 dollars, un seuil que le marché n’a plus revu depuis octobre 2025. Ca c’est du côté de Bitcoin.

Sur Hyperliquid, le levier fait plus de bruit que le sous-jacent

Pendant que Bitcoin consolide quelques dollars sous son plus haut de la veille, Hyperliquid empoche encore les gros titres. Le protocole de contrats perpétuels, des dérivés qui permettent de parier sur un prix avec effet de levier, sans échéance, a vu passer une position individuelle de 25,13 millions de dollars sur Bitcoin. Une liquidation de 23,59 millions de dollars est venue rappeler, quelques heures plus tard, que le levier tranche dans les deux sens.

Selon Fortune, la plateforme est en train de devenir la coqueluche des traders actifs, au point de voler une partie de l’attention à Bitcoin un soir de rallye. Ce samedi, le token HYPE prolonge même le mouvement, au-dessus des 79 dollars après un plus haut intraday plus tendu. Pas une surprise pour qui suit Hyperliquid depuis ses débuts : la plateforme a déjà absorbé des centaines de millions de liquidations cette semaine et une part croissante du volume des perps.

Bitcoin : un rallye qui s’appuie surtout sur un geste du Trésor

Le problème, c’est que le déclencheur macro tient encore à un seul levier de politique. Le Trésor américain a annoncé cette semaine le doublement de son programme de rachat d’obligations longues, de 2 à 4 milliards de dollars par opération. L’annonce a suffi à comprimer les taux longs et à relancer les actifs risqués. Les premières opérations à la nouvelle taille ne commencent toutefois que le 9 septembre. Rien ne garantit que ce pari tienne face à l’ampleur de la dette à refinancer.

Bitcoin reste d’ailleurs en repli sur douze mois face à l’or, malgré le bond de la semaine. Les valeurs cotées liées à la crypto n’ont pas attendu la confirmation : Coinbase et Strategy ont grimpé de plusieurs dizaines de pourcents en deux séances à Wall Street, un mouvement qui déborde largement du seul marché crypto.

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Douze secondes, cinquante mille ETH, et une fortune qui s’évapore. L’adresse « pension-usdt.eth » comptait parmi les vendeurs à découvert les plus efficaces de l’année, avec près de 49 millions de dollars de gains accumulés en pariant contre les cryptomonnaies sur plusieurs mois.

Jeudi, sur la plateforme de dérivés Hyperliquid, ce même trader a vu sa position courte de 50 000 ETH liquidée de force. En l’espace de douze secondes à peine. De quoi effacer près de la moitié de ses gains de l’année, en un seul clic algorithmique.

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Comment un short sur Ether s’est retourné en quelques secondes

Le mécanisme tient à un effet domino bien connu des habitués du trading à effet de levier. Une position courte, short en anglais (un pari sur la baisse du prix) devient trop risquée quand le marché monte au lieu de descendre. La plateforme force alors sa liquidation, c’est-à-dire son rachat immédiat. L’objectif ? Eviter que la perte ne dépasse la garantie déposée par le trader.

Et justement. Le cours de l’Ether grimpait déjà fortement ce hier, porté par la même vague de liquidité que Bitcoin. Le short de 50 000 ETH s’est retrouvé piégé en plein dans la remontée. Sur Hyperliquid comme ailleurs, ce type de position s’ouvre avec un dépôt de garantie représentant une fraction seulement de sa valeur réelle. De quoi démultiplier aussi bien les gains que les pertes.

5 transactions en 12 secondes

Mais, notre histoire ne s’arrête pas là ! La liquidation s’est faite en cinq ventes forcées successives, chacune un peu plus coûteuse que la précédente. Chaque rachat poussait mécaniquement le prix d’Ether vers le haut, ce qui rendait la portion suivante de la position encore plus chère à racheter.

Le mouvement a fait grimper Ether de 43 dollars pendant l’opération, rien que sous l’effet de cette cavalcade forcée. Au bout de la chaîne, le fonds d’assurance de Hyperliquid a dû absorber les derniers 1 417 ETH que le marché ne pouvait plus digérer sans à-coup.

Sur cette capture, on distingue clairement les cinq blocs principaux de la liquidation forcée.

Le premier gros ordre (9 989 ETH) s’exécute autour de 2 212 $, suivi immédiatement par 20 698 ETH vers 2 244 $ et 15 830 ETH à 2 237 $. Viennent ensuite 1 871 ETH près de 2 241 $, puis le solde final de 1 417 ETH absorbé par le fonds d’assurance de Hyperliquid à 2 247 $.

En moins de quinze secondes, ces cinq transactions successives ont généré plus de 26 millions de dollars de pertes et ont elles-mêmes contribué à faire grimper le prix d’Ether de plusieurs dizaines de dollars.

Une purge qui dépasse largement un seul trader

Cet épisode individuel n’est que la partie visible d’un mouvement bien plus large. Sur les 24 heures qui ont entouré cette liquidation, 2,74 milliards de dollars de positions courtes ont sauté sur l’ensemble du marché crypto. Un symptôme parmi des milliers d’autres, pas un cas isolé.

La hausse simultanée de Bitcoin et d’Ether a pris de court une grande partie des vendeurs à découvert, qui pariaient sur un essoufflement du marché plutôt que sur une nouvelle jambe haussière. Journal du Coin avait déjà relevé un schéma comparable en juillet, quand une baleine avait perdu 19 millions de dollars sur Ethereum lors d’une purge similaire sur fond de rebond soudain du marché.

Un trader chevronné rattrapé par sa propre confiance

Le trader n’a pourtant rien d’un débutant. Sa stratégie de vente à découvert avait engrangé 49 millions de dollars sur l’année, plutôt bien vue jusque-là par le marché.

Mais les marchés à effet de levier ne pardonnent pas longtemps l’excès de confiance. Plus une position est grosse, plus elle devient elle-même un facteur de risque au moment où le vent tourne.

Le fonds d’assurance de Hyperliquid, lui, a bouclé l’opération sans incident supplémentaire. Les 1 417 derniers ETH absorbés n’ont pas eu besoin d’aller chercher plus loin dans les réserves de la plateforme.

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